本周投资建议与组合从年初至今,受益于独角兽、春节档票房、影视剧行业事件催化等利好,传媒随TMT 整体行情回暖,虽无明确的上涨主线,但我们一直坚持强调今年把握两类公司的投资机会:
1、平台型公司(稀缺性+估值弹性):目前传媒行业的长期趋势还是受益于整体消费升级和付费浪潮的兴起,平台型公司在流量上得到加速变现,当前仍具备高稀缺性和估值弹性,我们持续推荐快乐购(1月17日深度报告,2、3月金股推荐)、光线传媒、昆仑万维、顺网科技(2月1日深度报告重点推荐)、新经典。看好这些公司业绩扎实基础上,在细分赛道也具备成长性。
2、优质内容公司(业绩增长+估值修复):
电影板块:18Q1票房约为202亿,同比增长约为40%,如暑期档接力,全年有望达20-30%增长,看好院线核心资产万达电影、横店影视。
影视剧板块:伴随视频网站上市风潮和巨头布局,电视剧公司价值有望重构,我们认为未来两年内,版权价格有望继续走高,上游内容、下游渠道两端处于稳态发展期,我们持续推荐头部剧龙头慈文传媒、华策影视。
游戏板块:一季报后重点公司与腾讯合作的主力产品将陆续上线,目前游戏股估值处于低位水平,估值提振需爆款催化,我们仍然看好龙头公司的产品储备,推荐完美世界、三七互娱。
本周专题:从腾讯公布的数据重新审视手游集中度腾讯在合作伙伴会议上公布2017年手游收入1307亿,由此衍生出传统的计算手游市场集中度的方式有几个问题。1、统计数据:总收入规模可能存在低估;2、统计方法:统计口径不一致可能导致的集中度高估:1)腾讯网易的游戏收入有在海外的一部分;2)收入可能存在重复计算的问题。鉴于这些问题,传统方式计算的腾讯网易市场份额可能有高估的情况。
腾讯和其他二线厂商的关系更多的是合作共赢,而非单纯挤占。从2016年的研发榜看,腾讯网易合计市场份额51.4%,除腾讯网易之外的其他企业市场份额为48.6%,腾讯依靠其强大的渠道,和其他研发商合作共赢,且从端游的发展历史来看,手游市场腾讯网易的集中度可能已经进入天花板。